9月2日，今天A股市场震荡下挫，上证指数收跌1.1%报2811.04点，创本轮调整新低；创业板指跌近3%。市场成交额7084.7亿元，近4400股下跌。行业板块方面，仅煤炭、银行、公用事业上涨；食品饮料、国防军工、美容护理等领跌。
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从今天的市场表现来看，随着8月PMI大幅回落，市场风险偏好明显降低，红利风格再度受到资金青睐。
目前7家上市煤企公告中期分红方案，对比2023年无煤企实施中期分红、过去5年合计仅4家次中期分红，凸显2024年市值管理改革对央国企分红的促进作用。
煤炭板块作为国资重地，当前已经积极响应政策号召，且有从央企向地方国企推开之势，未来分红比例及频次均有望持续提升，煤炭板块高分红高股息投资价值更加凸显。
2024年7月以来板块回调较大，广汇能源、兖矿能源等相继披露增持方案，或预示产业资本认可当前为板块价值底部，且增持成本显著低于一级市场购买或二级资产注入。当前国内煤价逐渐回归维持相对高位窄幅震荡，煤炭逐渐向合理可持续高盈利转型，高股息仍可持续。
受国内电厂日耗环比上行、同比高位，库存持续去化叠加国际煤价前期较强影响，上周动力煤价企稳反弹。随着淡季临近，煤价存在下行压力，但仍有下限支撑，可能维持高位震荡。在市场风险偏好还没有显著改善情况下，依然可以关注高股息煤炭ETF(515220)的投资机会。
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近期商务部等4部门发布进一步做好家电以旧换新工作的通知，明确本轮以旧换新实施细则。
8月以来，湖北、青海、宁夏、海南、吉林、重庆、北京等多省市积极响应国家发改委和财政部印发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，出台以旧换新工作实施细则，部分省份政策加码，覆盖品类更丰富，补贴力度加大，有望进一步刺激终端消费。
据产业在线数据显示，9月份家用空调排产1054.2万台，较去年同期生产实绩增长8.8%；冰箱排产802万台，较上年同期生产实绩增长2.2%；洗衣机排产806万台，较去年同期生产实绩增长1.5%。
其中空调板块，2024年9月家用空调内销排产486.4万台，较去年同期内销实绩下降14.4%；出口排产567.8万台，较去年同期出口实绩增长31.8%。空调出口保持较快增长，今年出口数据持续超预期。
当前阶段地产政策回暖，家电板块自身又兼具低估值、高分红属性，股价具备安全边际，后续以旧换新落地有望持续催化家电ETF(159996)行情。
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今日大盘整体表现不佳，通信ETF(515880)下跌3.88%，延续了三季度以来的调整趋势。
上市公司二季报披露完毕，通信行业合计营收、归母净利润均同比小幅增长，整体延续稳健增长态势，其中三大运营商合计服务营收、归母净利润同比增长1.8%、6.2%。光模块方面，板块总营收、归母净利润同比分别增长75%、112%，增速进一步提升，板块景气度呈扩散趋势。海外市场400G、800G光模块需求延续高增，头部厂商二季度业绩进一步兑现，随着后续1.6T产品导入，业绩有望延续快速增长势头。
光模块作为通信产业链的核心环节，主要护城河在于厂商是否具备产能和技术优势。我国厂商研发投入较高，且市占率全球居首，市场对相关厂商的认可度较高。随着云计算厂商对于AI端不断投入，我国厂商有望在维持目前市占率的基础上实现进一步增长。
目前AI的应用端商业模式仍具备较高不确定性，作为其基础设施的算力板块或更值得关注。估值方面，中证全指通信设备指数当前的市盈率(TTM)在23x以下，处于历史低位，投资的安全边际较高。感兴趣的投资者可关注通信ETF(515880)的投资机会。
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连续两日大涨后，汽车ETF(516110)迎来回调，下跌2.57%。新能源车ETF(159806)、智能汽车ETF(159889)也不同幅度回调。
消息面上，第二十七届成都国际车展上周开幕。成都国际车展已获国际展览业协会(UFI)认证，并被中国贸促汽车行业委员会评为“中国四大A级车展之一”。车展首日，63场品牌新闻发布会上共揭幕首发车型73款，其中全球首发车型共27款，全国首发新车38款。
政策端，广东、北京、湖北、重庆等多地政府新推出“置换补贴”政策或提升政策力度，激发不满足“以旧换新”政策条件的消费者的置换需求。随着乘用车市场进入“金九银十”的传统消费旺季，置换补贴的进一步加码有望带动消费者持币观望情绪落地，提升消费者购车积极性。
自多部门4月底印发《汽车以旧换新补贴实施细则》以来，截至8月23日，汽车以旧换新信息平台累计登记注册用户数量超110万。已收到汽车报废更新补贴申请超70万份，单日新增已超过1万份，相较于6月底时的单日新增5100余份申请量大幅增长，并呈现加速增长态势。“以旧换新”政策及国内优质的电动智能化车型供给有望共同促进“报废——换购——新车需求”链条的顺利转化。
中证800汽车与零部件指数当前市盈率在18x左右，处于过去5年最低5%分位，向上修复空间较为充分。随着经济逐渐企稳回升，国内需求有望得到释放，汽车产业或将迎来更大的发展机遇。
特约作者：国泰基金
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